La inflación en curso indicada por este informe también tiene consecuencias políticas. La inflación no solo es un tema clave para los votantes, sino que también está causando problemas para la agenda legislativa de Biden en el Congreso, donde el senador Joe Manchin ha planteado la inflación como una de las principales razones por las que no apoyaría la Ley Build Back Better de Biden.
El senador demócrata de West Virginia efectivamente puso fin a las negociaciones sobre la última versión de la Ley Build Back Better a mediados de diciembre cuando anunció en Fox News que votaría no a la legislación, en parte debido a preocupaciones sobre algunas disposiciones del impuesto masivo. y el proyecto de ley de gastos podría exacerbar la inflación.
Manchin expuso su razonamiento en una entrevista de radio en diciembre con West Virginia MetroNews, diciendo que había sido claro desde el principio de las negociaciones que estaba preocupado por la inflación. Después de reconocer que también estaba preocupado por el coronavirus y los disturbios geopolíticos, Manchin continuó diciendo que «la inflación es la mayor amenaza que creo que tenemos en este momento».
Dejando a un lado la pregunta de si la inflación es la mayor amenaza para EE. UU. en este momento, dado que el aumento actual en los casos de covid-19 es el más grande del país desde que comenzó la pandemia, muchos economistas creen que el efecto de la Ley Build Back Better sobre la inflación sería marginal. Dicho esto, vale la pena examinar cómo los $ 1,75 billones en nuevos gastos incluidos en el proyecto de ley probablemente impactarían los precios en toda la economía de EE. UU.
Contexto económico
Primero, es importante poner los temores de inflación de Manchin en el contexto adecuado.
La inflación no está ni cerca de su pico histórico. Sin embargo, los precios están aumentando más rápido de lo que lo han hecho en casi 40 años.
Durante la mayor parte de la última década, la inflación en EE. UU. fue históricamente baja, a pesar de los años de bajas tasas de interés posteriores a la Gran Recesión. Pero el coronavirus cambió todo eso, y a medida que la economía global se recuperó de la recesión inducida por la pandemia, los precios se dispararon, aumentando al ritmo más rápido en los EE. UU. en casi cuatro décadas.
La demanda de bienes ha superado la capacidad de la economía mundial para producirlos, ya que las fábricas y las cadenas de suministro se enfrentan a la escasez de trabajadores y otras limitaciones causadas por las restricciones de la COVID-19.
Si bien existe cierto debate sobre cuánto tiempo seguirán subiendo los precios al ritmo actual, los datos más recientes sugieren que la inflación no muestra signos de desaceleración. En diciembre, la Oficina de Análisis Económico anunció que el índice de precios PCE, una medida clave de la inflación, aumentó un 5,7 % en los 12 meses que terminaron en noviembre, su aumento más rápido desde 1982.
Aunque EE. UU. no es el único lugar donde los precios se están disparando, parece que la tasa de aumento es más alta aquí que en otros lugares. En octubre, la tasa de inflación anual de la eurozona alcanzó un máximo de 13 años. Aún así, con un 4,1 %, está muy por debajo del aumento anual del 6,2 % en el índice de precios al consumidor de EE. UU. para el año que finaliza en octubre de 2021. El IPC sirve como una medida amplia de la inflación en Estados Unidos.
Contexto político
Los temores de inflación de Manchin sobre BBB encajan en un debate político más amplio que ha estado ocurriendo durante meses en Washington. El espectro de la inflación se ha cernido sobre la administración de Biden durante gran parte de su primer año en el cargo, arrastrando hacia abajo las cifras de las encuestas del presidente y alimentando las críticas a su amplia agenda legislativa.
Con los precios subiendo tan rápido, los críticos han afirmado que es peligroso arrojar billones de dólares en estímulo fiscal, si sumas el Plan de Rescate Estadounidense de $1,9 billones ya aprobado y el proyecto de ley de infraestructura de $1,2 billones al Plan Build Back Better de $1,75 billones. – a una economía en la que los precios ya se están disparando.
Además de decenas de republicanos, entre los críticos más vocales de la agenda de gastos anterior de Biden se encontraba el exsecretario del Tesoro de Obama, Larry Summers. A principios de este año, Summers advirtió que el tipo de gasto incluido en el Plan de Rescate Estadounidense de Biden amenazaba con sobrecalentar la economía.
Pero cuando se trata de Build Back Better, Summers no está tan preocupada. De hecho, como informó John Harwood de CNN a principios de este mes, Summers dice que el Congreso debería aprobar el Plan Build Back Better de $ 1.9 billones de Biden a pesar de la oposición del Partido Republicano porque impulsaría el crecimiento a largo plazo sin aumentar significativamente la inflación.
Lo que plantea la pregunta: ¿Qué tan reales son las preocupaciones de Manchin sobre BBB y la inflación?
Los expertos opinan
Según Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, «no se debe votar a favor o en contra de esta legislación en función del impacto sobre la inflación».
Benjamin Page, miembro principal del Centro de Política Fiscal Urban-Brookings, estima que el posible efecto inflacionario del proyecto de ley a corto plazo es de unas pocas décimas de un punto porcentual, lo que sería un pequeño aumento en comparación con el aumento del 6,8 % en los precios. para noviembre de 2021.
Justin Wolfers, profesor de políticas públicas y economía en la Universidad de Michigan, le dijo a CNN que «la mayor parte de la amenaza de inflación está relacionada con el covid en el presente», y agregó que «en términos generales, Build Back Better no es inflacionario».
«Manchin no comprende las preocupaciones sobre la inflación o no comprende la estructura del proyecto de ley», dijo Wolfers. «El aumento de la inflación es hoy, se espera que desaparezca pronto. Build Back Better si hace algo a la economía será, en su mayor parte, dentro de varios años».
Wolfers agregó que «si quisiera gastar $ 2 billones en 2021, eso sería inflacionario, pero eso no es en absoluto lo que hace el proyecto de ley».
La Ley Build Back Better exige alrededor de $ 1,75 billones en nuevos gastos que, según estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, se pagarán en su mayoría durante 10 años. El proyecto de ley incluye $ 585 mil millones para beneficios familiares, $ 570 mil millones para iniciativas climáticas y de infraestructura, $ 340 mil millones para atención médica y $ 215 mil millones en créditos y recortes de impuestos individuales.
El Comité para un Presupuesto Federal Responsable, un grupo no partidista centrado en el análisis de políticas y la responsabilidad fiscal, realizó sus propias estimaciones de cuánto costaría el proyecto de ley con el tiempo.
Marc Goldwein, vicepresidente sénior y director sénior de políticas del CRFB, le dijo a CNN: «Creemos que en los primeros años hay un gasto de alrededor de $250 mil millones, para el tercer año más de $300 mil millones, alcanza su punto máximo en 2025 con casi $400 mil millones de gastos y recortes de impuestos, y se reduce a alrededor de $ 150 (mil millones) al año al final».
A corto plazo, el gasto no se compensará de inmediato porque dos grandes programas de desgravación fiscal, el crédito fiscal ampliado por hijos y el crédito fiscal por ingreso del trabajo, se implementarán de inmediato y durarán otro año, mientras que algunos de los aumentos de impuestos no entrará en vigor hasta más tarde.
Según Goldwein, dos de los principales impulsores de los efectos inflacionarios del proyecto de ley en 2022 serían el aumento retroactivo del límite SALT y los pagos mensuales del Crédito Tributario por Hijos.
«Apenas se gastará nada más en el primer año», dijo Goldwein. «En esos primeros 9 meses, no mucho más ha tenido la oportunidad de aumentar de manera significativa, pero lo han hecho porque las personas recibirán 9 cheques mensuales y un cheque gordo en el momento del reembolso».
Como resultado, algunos economistas dicen que puede haber un modesto aumento de la inflación a corto plazo. Sin embargo, Zandi cree que, a largo plazo, el proyecto de ley tendrá un impacto marginal en la inflación general.
“Tal vez en el margen agregue un poco a la inflación el próximo año, el año siguiente”, dijo Zandi a CNN. «Tal vez en el margen reduce la inflación a largo plazo, pero dar un paso atrás no tiene un impacto significativo en la inflación».
También vale la pena señalar que si la legislación es inflacionaria y los precios comienzan a subir demasiado rápido, existen mecanismos diseñados para contrarrestar eso, principalmente aumentos de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
«Incluso si pensara que Build Back Better era inflacionario, la Fed se inclinará contra eso», dijo Wolfers. «En la medida en que la Fed tenga las herramientas, puede deshacer cualquier cosa que haga el Congreso en términos de sus implicaciones para la inflación».
Las últimas proyecciones económicas de la Reserva Federal sugieren que se prevén múltiples aumentos de las tasas de interés para 2022. Durante una conferencia de prensa antes de Navidad, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que cualquier aumento de las tasas probablemente será gradual y que las posibles consecuencias económicas de la propagación de la variante Omicron aún no ha cambiado la opinión de la Fed.
Esta historia ha sido actualizada con los últimos datos de inflación de diciembre de 2021.
